作為中國首批民營航空公司之一，春秋航空股份有限公司(以下簡稱“春秋航空”)于1月12日開始實(shí)施網(wǎng)上申購。公司本次擬公開發(fā)行1億股，擬定發(fā)行價格為18.16元/股，發(fā)行后總股本為4億股，并在上交所上市。
春秋航空定位于低成本航空業(yè)務(wù)模式，主要從事國內(nèi)、國際及港澳航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)及與航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)相關(guān)的服務(wù)。此次募集資金擬用于購置不超過9架空客A320飛機(jī)，購置3臺A320飛行模擬機(jī)和補(bǔ)充流動資金，計劃使用募集資金約17.55億元。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者根據(jù)公開資料得知，2011-2013年，春秋航空的凈利潤分別為4.83億元、6.25億元和7.32億元。2014年上半年，春秋航空的凈利潤2.7億元。
申銀萬國分析認(rèn)為，春秋航空上市有望成為航空股催化劑。根據(jù)發(fā)行價，春秋航空對應(yīng)平均市凈率為1.9倍，目前三大航的平均市凈率為2.16倍，以目前新股上市后的股價表現(xiàn)，春秋航空平均市凈率的迅速提升有助于提升航空板塊的整體估值。
公司自認(rèn)估值過高
春秋航空依托大股東春秋國旅的大眾資源，以低成本、休閑旅游的運(yùn)營模式形成有別于全服務(wù)航空的差異化競爭，從而得以迅速積累客戶，并拓展市場。其中，2011年以來和春秋國旅的包機(jī)和包座業(yè)務(wù)快速增長，在收入中占比從2011年13.3%穩(wěn)步提升至2014年上半年的16.4%。
然而，春秋航空于2014年12月19日、2014年12月26日、2015年1月5日，根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(證監(jiān)會公告20144號文)的要求，在網(wǎng)上申購前3周內(nèi)，連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險特別公告，承認(rèn)“本次發(fā)行價格為18.16元/股，可能存在估值過高給投資者帶來損失的風(fēng)險”。
對此，春秋航空自辯道，網(wǎng)下投資者基于真實(shí)認(rèn)購意圖報價，根據(jù)初步詢價情況并綜合考慮企業(yè)的基本面、所處行業(yè)、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險等因素，協(xié)商確定了本次發(fā)行價格。
另外，國泰君安研報認(rèn)為，低成本航空發(fā)展空間巨大。2012年中國人均乘機(jī)次數(shù)為0.26次/年，而美國的人均乘機(jī)次數(shù)為1.53次，隨著國內(nèi)人均生產(chǎn)總值的增長，中國的航空運(yùn)輸業(yè)未來仍然具備較大的發(fā)展?jié)摿�。全球低成本航空的平均市場份額為26.3%，中國低成本航空市場份額不足7%，以春秋航空為代表的低成本航空未來發(fā)展空間巨大。
空難頻發(fā) 廉價航空出路未明
一直以來，飛機(jī)都被認(rèn)為是最安全的交通工具。多數(shù)情況下，空難屬于偶發(fā)事件。2014年對于航空業(yè)來說是黑色的流年。不僅如此，廣州首家低成本航空公司九元航空在2014年12月首飛廣州-湛江航線。這意味著，春秋航空在國內(nèi)廉價航空霸主地位盤踞多年后終于面臨新的對手。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱資料得知，海航和東航也曾相繼宣布進(jìn)軍低成本航空市場，加上現(xiàn)有的奧凱航空，國內(nèi)明確標(biāo)榜的廉價航空公司將超過5家。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，經(jīng)過連續(xù)性空難后，很多國家都會面臨大量飛機(jī)因機(jī)齡過老而淘汰。對實(shí)力雄厚的航空公司來說，再買幾架新飛機(jī)都不成問題;但對于相對弱小、機(jī)齡老的飛機(jī)又較多的航空公司來說，不啻于一場災(zāi)難。
同時一些航空公司為了降低運(yùn)營成本，基本上要向大型航空公司租賃飛機(jī)，以維持運(yùn)營。隨著大型航空公司大量淘汰“過期”飛機(jī)，廉航租借飛機(jī)將成“大難題”，更別談擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模。
未來幾年，航空公司也將投入更多資源進(jìn)行風(fēng)險評估，但對于實(shí)力不濟(jì)的航空公司來說，維持生存尚且艱難，投入資源進(jìn)行風(fēng)險評估就更別提了�？梢灶A(yù)見的是，航空業(yè)內(nèi)的“大洗牌”即將在未來幾年上演。
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